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27 May 2012

Cómo financiar el Fondo de Rescate Bancario: Impuestos sobre la Deuda

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A lo largo de los últimos tiempos he explicado por qué pensaba que los gobiernos deberían abstenerse de rescatar bancos y que, si no podían resistir esa tentación, lo mejor era que los fondos de rescate fueran Europeos y no de cada país. La razón es que en estos momentos los países (y en particular España) no tienen dinero para rescatar por lo que, si lo hacen, verán como se multiplica su deuda y, con ella, los intereses que los prestamistas le van a exigir. Eso podría llegar a quebrar al gobierno y los socios europeos tendrían que intervenir. Eso es exactamente lo que pasó en Irlanda. Rescatar a unos bancos insolventes será mucho más barato que rescatar a toda España.

¿De dónde debe salir el dinero para el rescate de los bancos? Yo creo que debe venir de los propios bancos. Para ello, pienso que se podría introducir un nuevo euro-impuesto sobre la deuda (repito, DEUDA) bancaria.

Europa está debatiendo la introducción de una tasa sobre las transacciones financieras (la famosa Tasa Tobin que el propio James Tobin repudió antes de morir). Eso era una mala idea entonces y sigue siendo una mala idea. No voy a entrar en el por qué. Ya lo he explicado en otros artículos. La propuesta de hoy es un impuesto no sobre las transacciones, ni tampoco un impuesto sobre los beneficios, sino sobre la deuda de los bancos.

Si una cosa hemos aprendido en esta crisis es que los gobiernos son incapaces de dejar quebrar a los bancos. Y eso los bancos lo saben: hagan lo que hagan, los bancos saben que no van a quebrar. Ese "seguro" actúa como un incentivo perverso que les lleva a arriesgarse y endeudarse demasiado: si el estado nos dijera que podemos pedir prestado para ir al casino y que, si sale el número que apostamos, nos podemos quedar el premio y que si no sale, el contribuyente se hace cargo de la pérdida, todos iríamos a pedir prestado, nos endeudaríamos hasta las cejas y nos lo jugaríamos todo a la ruleta! Este fenómeno (bautizado por los como "riesgo moral") es más o menos lo que pasó en España durante la burbuja: ¡solo hay que substituir la palabra “casino” por la palabra “promotor inmobiliario”!

El objetivo del nuevo impuesto dobre la deuda bancaria sería el de limitar este problema: cuanto más endeudado estuviera un banco, más impuestos pagaría. Los tipos impositivos podrían estar ligados al riesgo que tiene el banco de no pagar los intereses. Ese riesgo se puede medir fácilmente a través de los "credit default swaps", es decir, a través de la prima de seguro que los acreedores de los bancos deben pagar para asegurar contra el impago de los intereses por parte de los bancos.

La ventaja de este impuesto es que los bancos más irresponsables pagarían más y los más responsables menos. El impuesto sobre los beneficios bancarios que proponen algunos analistas lo pagan los bancos con más beneficios y no los que tienen una política de endeudamiento y riesgo excesivos. Lo que queremos es que los bancos que arriesgan más paguen más del mismo modo que los conductores que conducen peor pagan un seguro más alto. Por otro lado, un impuesto sobre las transacciones bancarias (como la tasa Tobin) tampoco conseguiría el objetivo ya que sería trasladado por los bancos a todos los consumidores que hicieran transacciones (cada vez que vamos al cajero automático pagaríamos una tasa). El impuesto sobre la deuda, en cambio, recaería más que proporcionalmente sobre los bancos más endeudados. Y si éstos intentaran repercutir ese impuesto sobre sus clientes, los clienres se escaparían a la competencia que, al estar mejor gestionada, no pagaría ese impuesto y podría ofrecer sus servicios más baratos y libres de esa carga fiscal. De este modo, la competencia del mercado haría que el impuesto impactara sobre los beneficios de los bancos mal gestionados y no sobre los beneficios de los bancos bien gestionados o sobre los consumidores que no tienen culpa de nada. Lógicamente, penalizar el exceso de endeudamiento bancario desincentiva ese endeudamiento por lo que este impuesto contribuiría a reducir la deuda bancaria y, con ella, la probabilidad de futuras crisis financieras causadas por el exceso de deuda.

Mi propuesta es que el impuesto sobre la deuda bancaria sea un impuesto finalista. Es decir, que el dinero recaudado vaya a financiar el fondo de rescate de bancos que sería utilizado para rescatar a los bancos insolventes. De esa manera se separaría el dinero del contribuyente de lo que serían los fondos de rescate bancarios (cosa que tiene su atractivo político en un momento en que la ciudadanía no quiere utilizar el dinero que sale de los recortes para rescatar a bancos). Lógicamente, la implementación de este nuevo impuesto tardaría su tiempo. Mientras tarno, el gobierno Alemán podría adelantar el dinero, un dinero que le sería devuelto en el futuro con la recaudación que generen el nuevo impuesto sobre la deuda bancaria.

El nuevo impuesto finalista contribuiría a solucionar tres problemas: (1) el “riesgo moral” y el excesivo endeudamiento de los bancos, haciendo que fueran los bancos irresponsables los que pagaran los fondos requeridos para rescatar su propia irresponsabilidad, (2) la falta de dinero público para rescatar a los  bancos y (3) el problema político que representa utilizar fondos públicos para rescatar a los bancos en un momento en que se exige un esfuerzo fiscal superior al resto de los ciudadanos.

 

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INTRODUCTORY NOTE

Starting January 30, 2012, I decided to put the random (economic) thoughts that I was posting on Facebook, in a blog. In this site you will be able to read all Facebook notes going back to 2008, (without my Friend’s comments, unfortunately), but we will only maintain the new thoughts. If you want to check out the old comments, they are still posted on Facebook. If you want to comment on them, you have two options (1) Become a Facebook Subscriber. Since all the posts will also appear in Facebook, you will be able to comment there. (2) Comment on Twitter, as each post will also be announced in Twitter.

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