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16 September 2013

Larry Summers: muerto el gavilán, queda la paloma

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La política del senado norteamericano ha obligado a Larry Summers a autodescartarse de la carrera para dirigir la Reserva Federal (el equivalente norteamericano al Banco Central Europeo). Eso es una mala noticia para la economía mundial porque claramente Larry Summers, un gigante intelectual como pocos en el mundo, era un candidato superior a los demás. También a Janet Yellen que parece que es la candidata que lidera las apuestas.

Los inversores de todo el mundo celebrarán la noticia a corto plazo porque Larry Summers era considerado un gavilán al lado de la paloma de Yellen. En círculos macroeconómicos se llaman “gavilanes” a los políticos que priorizan la lucha contra la inflación por encima del crecimiento económico y se llaman “palomas” a los que priorizan lo contrario. Dado que para luchar contra la inflación se requiere una política monetaria restrictiva que conlleva tipos de interés más elevados, el temor de los inversores a una posible elección de Summers consistía en pensar que los tipos de interés subirían y eso reduciría el crecimiento potencial de la economía y, por lo tanto, los beneficios empresariales y las cotizaciones de bolsa. Por eso Wall Street no quería que Obama escogiese a Larry Summers (de hecho, los tipos de interés a largo plazo ya habían estado subiendo por la anticipación de que Summers era el candidato escogido por Obama - y unos tipos de interés de largo plazo superiores, reducen la inversión y por lo tanto, el crecimiento económico). Por eso es más que probable que celebre con alegría su salida de la contienda.

El problema es que la expansión monetaria con la que ha estado viviendo el mundo occidental y sobre todo los Estados Unidos, debe llegar a su fín. Seguir con tipos de interés bajo y comprando todo tipo de deuda a base de imprimir dinero va a generar nuevas burbujas financieras como las que nos llevaron al colapso en 2008. La fiesta tiene que empezar a acabar. El propio Ben Bernanke ha dicho que la facilitación cuantitativa acabará (es decir, que la FED dejará de comprar bonos del estado norteamericano con dinero recién imprimido) cuando la tasa de paro llegue al 7% y que los tipos de interés subirán cuando el paro llegue al 6,5%. Dado que el paro ya está cerca de del 7%, se espera que pronto empiece el proceso de "comprar cada día un poco menos" ( un proceso que, en la jerga de moda se ha bautizado como el "tapering") para poder comprar exactamente cero el día que el paro llegue al 7%. La expansión monetaria llega a su fin y el debate es si el principio de ese fin llegará este próximo miércoles dia 18 que es cuando se reúne la cúpula de la Reserva Federal.

En medio de este debate, se nombrará a un nuevo presidente de la FED. Muerto el gavilán de Summers, la candidata que lidera la carrera es Janet Yellen. Una ex-estudiante de Stiglitz con fama de paloma. No está claro si la “paloma” de Janet Yellen será capaz de seguir con la política de "tapering" ya que si la FED deja de comprar bonos demasiado temprano, la economía corre el riesgo de recaer en la recesión. No está claro que Yellen tenga la valentía de arriesgar una recaída de la crisis en sus primeros meses de mandato. Por lo tanto, seguramente optará por seguir una política monetaria de expansiva. Una política de paloma. Los inversores anticiparán hoy intereses bajos durante largo tiempo y celebrarán la desaparición del gavilán. Pero corremos el riesgo de volver a entrar en una burbuja financiera que nos lleve a un nuevo colapso a pocos años vista.


 

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INTRODUCTORY NOTE

Starting January 30, 2012, I decided to put the random (economic) thoughts that I was posting on Facebook, in a blog. In this site you will be able to read all Facebook notes going back to 2008, (without my Friend’s comments, unfortunately), but we will only maintain the new thoughts. If you want to check out the old comments, they are still posted on Facebook. If you want to comment on them, you have two options (1) Become a Facebook Subscriber. Since all the posts will also appear in Facebook, you will be able to comment there. (2) Comment on Twitter, as each post will also be announced in Twitter.

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