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29 May 2012

La Dimisión de MAFO

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La dimisión de Miguel Angel Fernández Ordóñez (MAFO) como gobernador del Banco de España es una buena noticia.

MAFO entró con mal pie a dirigir el Banco de España. Sin negar su capacidad intelectual ni su solvencia profesional, su primer problema fue que a pesar de que se supone que el Banco de España es una entidad supervisora independiente, MAFO fur nombrado después de haber sido secretario de estado de economía en los gobiernos de Felipe González y José Luis Rodríguez Zapatero. Mal comienzo.

La labor de MAFO durante la crisis no ha sido buena. La obsesión por las fusiones de bancos no solo no ha solucionado el problema financiero sino que lo ha agravado: el problema de los bancos es que los activos que han heredado de la quiebra de las inmobiliarias tiene un valor inferior al de los créditos que concedieron. Eso crea un agujero de dimensiones desconocidas que para algunos bancos representa la insolvencia. Es decir, para algunos bancos, el agujero es tan grande que hace que su activo (lo que tiene) sea inferior a su pasivo (lo que debe). Lo normal ante una situación de insolvencia es que el banco cierre sus puertas y que sus clientes se vayan a la competencia.

En lugar de eso, el Banco de España les impidió quebrar. La razón aducida era que “los bancos son demasiado grandes para quebrar” (too big to fail), por lo que se les indujo (obligó) a fusionarse. Si, si. Por favor no se rían: el problema de los bancos es que son demasiado grandes y el Banco de España los obliga a fusionarse formando bancos... ¡todavía más grandes! ¿Ustedes lo comprenden? Pues yo tampoco.

Además de no solucionar el problema, las fusiones de bancos podridos con bancos sanos no hizo que los podridos se sanaran sino que los sanos se pudrieran. La vendedora de manzanas del súper se lo podría haber explicado a MAFO que cuando pones una manzana podrida junto a una de sana, no acaban las dos sanas sino las dos podridas!. Y así, la unión de una caja más o menos sana (Caja Madrid) con una de podrida (Bancaja) dio lugar a un monstruo de Frankenstein llamado Bankia. Podrido.

Pero los errores no acabaron aquí. Uno de los grandes chistes de la época MAFO fue aquello de los stress tests: para calmar a los mercados, obligó a los bancos a estimar el capital que necesitarían si se produjesen diferentes escenarios adversos (como por ejemplo una crisis del 1% en 2012, o una quiebra masiva de empresas inmobiliarias). Si un banco tenía suficiente capital para hacer frente a todas esas eventualidades adversas, se decía que aprobaba el test. En su día, los expertos ya se cachondearon de los stress test porque pensaron que eran tests demasiado fáciles de superar. Y visto con la perspectiva que da el tiempo, hoy podemos afirmar que efectivamente los tests eran un chiste de mal gusto porque llegaron a la conclusión de que Bankia ¡era una entidad sana! Todavía no ha pasado un año y ha tenido que ser nacionalizada.

Pero siendo gravísimos todos esos errores, no son lo peor de la gestión de MAFO al frente del Banco de España. El peor error de MAFO no se produjo después de la explosión de la burbuja inmobiliaria sino antes. Como entidad supervisora, el Banco de España nunca debió permitir que el sistema bancario español concediera cantidades ingentes de créditos a largo plazo a empresas constructoras y promotoras inmobiliarias  y que, para financiarlo, obtuviera créditos a corto plazo. Esa excesiva concentración de negocio en un solo sector fue, a la postre, catastrófica. Y el Banco de España que en teoría era el ente supervisor, permitió que todo eso pasara.

¡Si! Es verdad que MAFO impidió que la banca española adquiriera aquellos bonos tóxicos subprime que venían empaquetados desde Estados Unidos. Pero la verdad es más que un visionario que fue capaz de anticipar la crisis norteamericana, don MAFO tuvo una suerte descomunal porque parece que fue incapaz que los bancos Españoles se estaban llenando de otro tipo de activos, mucho más tóxicos, provenientes de la costa del Sol. Es el problema que tiene el confiar demasiado en los reguladores y los supervisores. No saben exactamente lo que hacen y acaban por permitir que las burbujas inmobiliarias contaminen a todo el sistema bancario. Claro que, para ser justos, una parte de la culpa de contaminación ocurrió antes de que MAFO llegara al Banco de España en 2006. Por lo tanto, una parte de la culpa es de don MAFO, nombrado por el PSOE y otra parte de la culpa debe atribuirse a don Jaime Caruana, nombrado por el PP.

 

Quizá ha llegado la hora de nombrar a un experto en teoría monetaria realmente independiente y con prestigio y reputación mundial. Ya sé que a mi nadie me va a preguntar pero yo nomino al mejor eonomista del mundo en temas de dinero y banca cenral: Jordi Galí

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INTRODUCTORY NOTE

Starting January 30, 2012, I decided to put the random (economic) thoughts that I was posting on Facebook, in a blog. In this site you will be able to read all Facebook notes going back to 2008, (without my Friend’s comments, unfortunately), but we will only maintain the new thoughts. If you want to check out the old comments, they are still posted on Facebook. If you want to comment on them, you have two options (1) Become a Facebook Subscriber. Since all the posts will also appear in Facebook, you will be able to comment there. (2) Comment on Twitter, as each post will also be announced in Twitter.

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