HOMEBLOGSAcalaracion de mi comentario en CNN sobre Riesgo de Impago del Gobierno USA
24 February 2009

Acalaracion de mi comentario en CNN sobre Riesgo de Impago del Gobierno USA

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Algunos me habéis pedido privadamente que explique lo que he explicado en la CNN sobre la probabilidad de que el gobierno norteamericano no pague sus deudas.

La probabilidad implícita de impago se puede calcular utilizando los “seguros” que los mercados tienen para los intereses de la deuda. Esos seguros, que se han hecho famosos últimamente, se llaman “Credit Default Swaps (CDS)”. Lógicamente, si los mercados perciben que la probabilidad de impago sube, van a exigir un pago superior a quien quiera asegurarse contra la probabilidad de impago. Es decir, que utilizando las primas de los CDS uno puede estimar el riesgo implícito que los mercados atribuyen a que el gobierno americano no devuelva el crédito.

Pues bien, si se hacen los cálculos, se obtiene una gráfica espectacular como la siguiente:



Vemos que la probabilidad de impago hasta setiembre 2008 era casi cero y desde entonces se ha disparado hasta el 6-7%. Ese es el número que he dado en la CNN hoy.

Si. Un 6-7% todavía es bajo, pero los mercados se están poniendo nerviosos. Hay que recordar que el pago de intereses de la deuda norteamericana es de unos 230.000 millones de dólares al año. Más que todo el presupuesto de educación y más que el presupuesto de sanidad de los Estados Unidos. Y eso que todavía no se pagan los intereses de las locuras que están haciendo ahora. Esos vendrán en los próximos meses y años. SI además tenemos en cuenta que los baby-boomers están a punto de jubilarse (cosa que disparará los costes de los programas de pensiones y de salud), las finanzas públicas norteamericanas no son todo lo sanas que sería deseable. Y claro, los primeros en verlo son los mercados. Y ahí está el gráfico para demostrarlo.


Nota: Los calculos han sido hechos por Auwerbach y Gale con datos de Bloomberg. Fuente: http://www.brookings.edu/~/media/Files/rc/papers/2009/0219_fiscal_future_gale/0219_fiscal_future_gale.pdf

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