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21 February 2009

Nota sobre el Precio del Oro y la Inversion en Oro

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Comentarios sobre el oro y su cotización:

Ya hace días que estáis haciendo comentarios sobre el oro en el muro. Antes que nada dejadme que confiese (una vez más) mi incapacidad de predecir nada que tenga que ver con el futuro. Eso incluye la cotización del oro. Ahora bien, eso no quiere decir que esté de acuerdo con las aventuradas afirmaciones que algunos de vosotros habéis hecho últimamente.

En respuesta a Francisco Riera, José Antonio Corral dijo:

“A lo mejor es que la gente se ha vuelto loca durante 5.000 años cuando han utilizado el oro como refugio de valor. Los grandes bancos centrales del mundo atesoran toneladas y toneladas de oro, quizá porque son unos unos supersticiosos que creen en sus poderes sobrenaturales.”

No. José Antonio. La razón no es que sean supersticiosos que creen en sus poderes naturales. Pero tampoco lo es que el oro sea lo único que puede ser moneda (como has dicho repetidas veces aquí o como dicen los economistas de la escuela austríaca). No hagamos trampas, por favor. La razón por la que los bancos centrales tienen oro acumulado es una circunstancia histórica: durante muchos años, las economías del mundo tenían el oro como moneda o utilizaban el patrón oro (que no permitía emitir dinero a no ser que el banco central acumulara oro, por lo que las reservas de los bancos centrales eran todas en… ¡oro!). Por eso tienen oro acumulado. Pero desde 1971 todo eso ha pasado a la historia. Y desde hace unos años, los bancos centrales se están sacando el oro de encima. De hecho, los bancos centrales de los países de la UE están vendiendo su oro por cuotas (cada seis meses tiene derecho a vender un banco central… y eso lo hacen para no vender todos a la vez y hundir el precio el metal, cosa que perjudicaría la posibilidad de seguir vendiéndose su “patrimonio”). ¿Por qué crees que venden su oro los Bancos Centrales? ¿Por qué ya no les interesa “atesorar toneladas y toneladas de oro”? Resumiendo: el hecho de que los bancos centrales tengan oro no demuestra nada. Sólo es un reflejo de lo que ha sido la historia.

Sobre lo de 5000 años utilizando oro… déjame que diga que tampoco no demuestra nada. En muchos aspectos de la vida, cuando la tecnología era primitiva, se utilizaban unos determinados productos y se han utilizado durante muchos años. Hemos utilizado arcos y flechas durante miles de años para luchar nuestras guerras. Hemos utilizado caballos como medio de transporte durante milenios. Hemos utilizado sanguijuelas para curarnos las gripes. ¡Pero el hecho de que lo hayamos hecho durante miles de años no quiere decir que lo debamos seguir haciendo! No te recomendaría ir a la guerra hoy con arcos y flechas, ir de vacaciones a la Costa del Sol utilizando caballos o curarte la gripe sin antibióticos. Antes utilizábamos esos productos porque no había nada mejor. ¡Pero ahora lo hay! Lo mismo pasa con el dinero: durante milenios se han utilizado metales preciosos como el oro o la plata para acuñar monedas porque no había mejor manera de hacer transacciones en un mundo donde los derechos de propiedad no estaban del todo garantizados, donde la información era, limitada, donde no había ordenadores y la distancia entre países era prohibitiva para la mayoría de seres humanos. La mejor manera que Marco Polo tenía de comerciar con la corte de Kublai Khan era el oro. La mejor manera que tenemos hoy los europeos de comerciar con mercaderes chinos es el dinero electrónico. ¡Si! La tecnología moderna permite que el dinero sea electrónico. No son unas monedas de oro o unos papeles emitidos por los bancos centrales sino números grabados en ordenadores en manos de miles de bancos privados que compiten entre ellos para poder tener los “números” de clientes. Querer volver a las costumbres del siglo XX (o siglo XVI) es tan absurdo como querer eliminar los coches para volver a utilizar caballos o eliminar los antibióticos para volver a las sanguijuelas.

En cuanto a lo de que es una gran inversión, ¡cuidado! Está muy bien que los teóricos austríacos tengan sus propias supersticiones, pero en este muro hay gente que no sabe mucho de inversiones y quizá se acaben creyendo lo que decís y compre oro pensando que es una inversión segura. NO LO ES. El oro comporta un enorme riesgo. Es verdad que en los últimos meses ha subido, cosa que ha hecho salir a los austríacos de sus caparazones a sacar pecho y decir “¿ves? ¡Ya te lo decía!”. Pero que haya subido en los últimos tiempos no quiere decir que siga subiendo. No es verdad que, como dice José Antonio Corral: “pero sí creo que se pueden adivinar tendencias a medio y largo plazo. “ ¡No se puede! El oro está a 1000 dolares la onza hoy. La probabilidad de que dentro de un año esté a 1200 es la misma que la probabilidad de que esté a 800. NO es verdad que el oro tenga una tendencia a largo plazo al alza. Eso se puede ver, por ejemplo, en el siguiente gráfico.



Si miras lo que ha pasado desde el 2001, el oro ha subido. Es verdad. Pero si en 1980 uno hubiera mirado para atrás y hubiera visto que el oro había subido entre 1968 y 1980 y hubiera invertido dinero en oro, hubiera hecho una inversión catastrófica: ¡en términos reales perdió 75% de su valor en los siguientes 20 años! ¡Bonita inversión hubiéramos hecho en 1980 si hubiéramos comprado oro!

Lo que me lleva al último punto: ¿Por qué está subiendo el oro ahora? Pues, como decía Francisco, por pura superstición. Hay una gran cantidad de gente todavía en el mundo que, cuando hay grandes incertidumbres, compran oro y lo esconden debajo del colchón. Es una “inversión de refugio”. Estamos en una era de incertidumbre y, lógicamente, hay muchos que tienen miedo y compran oro. Eso hace subir su precio. Es muy importante entender esto antes de aventurar predicciones de medio y largo plazo porque, cuando se acabe la incertidumbre y el mercado de capitales (la bolsa) recupere la confianza de los inversores, la gente que ahora ha comprado oro se lo va a vender y eso va a hacer bajar su cotización. Si la crisis dura muchos años, el oro estará alto durante mucho tiempo. Pero si la crisis se acaba en seguida, aquellos de vosotros que hayáis comprado oro podéis acabar con la caja fuerte repleta de metal acumulando pérdidas durante muchos años.

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