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06 June 2012

Frau Merkel está cambiando... God save the Frau!

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Parece que la actitud de Alemania y de su cancillera, Frau Angela Merkel, ha cambiado radicalmente en los últimos días en el aspecto fiscal y financiero. La semana pasada ya dijo que el objetivo de déficit del 3% en 2013 para España se podía posponer un año (¡ahora resulta que no estaba escrito en piedra como las tablas de la ley!) y aceptó a empezar a hablar de una especie de eurobonos llamados European Redemption Funds (este mecanismo está explicado en esta pequeña guía sobre eurobonos que escribí hace un par de días).

Siendo esto relevante, no es lo más importante. Parece que finalmente Alemania está dispuestos a aceptar que los fondos de rescate para países puedan ser utilizados para rescatar a la banca española. Eso permitiría recapitalizar a los bancos com dinero público europeo sin que el gobierno español tenga que endeudarse hasta límites insostenibles. Si, como se teme, el agujero de la banca española se acerca a los 200.000 millones (el 20% del PIB), el rescate prometido por De Guindos acabará haciendo un agujero tan grande en las cuentas españolas que, como ya pasó con Irlanda, va a acabar siendo intervenida de los socios europeos. La intervención representaría la llegad a Madrid de unos funcionarios europeos (dice Montoro que van vestidos de negro), unos funcionarios que, a partir de entonces, tomarían todas las decisiones de política económica: recortes de gasto, subidas de impuestos, saneamiento de cuentas y austeridad germana por todo el país. És más, su prioridad sería que España devolviera el dinero que ellos pondrían para rescatar. Los impuestos se irían directamente a pagar esa deuda, cosa que podría agravar la situación económica de España. Lógicamente, la intervención de España representaría una humillación gargantuesca para el gobierno del PP, un gobierno que se vería obligado a dimitir. Habría durado menos que el gobierno de Papandreu, que también llegó al poder con una mayoría absoluta para “arreglar” la economía y tuvo que salir por piernas menos de dos años después de haber llegado al poder.

Hasta hace un par de días, Alemania no quería ni oír hablar de utilizar dinero de los fondos de rescate para rescatar a bancos. Quería que fuera el gobierno Español quien rescatara a la banca y, si éste acababa quebrando, intervenir el país y poner ella las condiciones del rescate. No se fiaba de los españoles. Pero las cosas han cambiado en los últimos días. Parece que finalmente la presión de Hollande, el FMI, Obama, Cameron y algunos economistas han hecho que Merkel esté cediendo. Parece que ha accedido a utilizar algún tipo de fondo público europeo para recapitalizar a los bancos españoles.

Mientras escribo esto están habiendo reuniones de alto nivel para hacer efectivo este plan de rescate: dinero público europeo para rescatar a los bancos españoles quebrados (seguramente a través del FROB) a cambio condiciones duras PERO SOLO SOBRE EL SISTEMA BANCARIO (y esta es la clave). Los bancos españoles que necesiten rescates van a ser gestionados por funcionarios europeos (los amiguetes que han vivido del cuento en los bancos y cajas arruinadas van a tener que busca empleo en otro lado) y todo el sistema bancario va a pasar a estar integrado con Europa: un solo regulador, un solo supervisor y un solo fondo de garantía de depósitos. Parece que se está discutiendo la posibilidad de poner un impuesto sobre los bancos para que acaben pagando ellos el propio rescate aunque ignoro si ése será un impuesto sobre la deuda. Todo esto quiere decir pérdida de poder de decisión para el gobierno de España... Pero España se ahorra la humillación de la intervención,Rajoy salva la cabeza y, lo más importante: España rompe el espiral negativo que existe hoy, con un gobierno que cometió la imprudencia de decir que los bancos no quebrarían y con unos bancos inundados hasta las cejas de deuda del gobierno. Una vez el problema bancario está fuera de España, ésta puede volver a la senda de la sensatez fiscal.

La pregunta clave en estos momentos es: ¿Pondrá Europa suficiente dinero? Esta tarde se hablaba de 40.000 millones de euros. Con eso no habrá suficiente. Se van a necesitar más bien 150.000, aunque para saber la cifra exacta tendremos que esperar el resultado de las "audorías independientes". Una vez sepamos el tamaño del agujero, estaría bien que Europa no volviera a cometer el error que cometió en 2011 de poner demasiado poco dinero en el fondo de rescate cosa que acabó dando más sensación de fragilidad. Si Europa pone suficiente dinero sobre la mesa, España podrá respirar porque al fin, la bola de nieve formada por bancos y gobierno que amenazaba con hundir la economía podrá empezar a fundirse. Si no, el nerviosismo solamente se aplazará unas semanas.

El día que Hollande ganó las elecciones dije que, en realidad, el gran ganador de las elecciones no era François Hollande sino Mariano Rajoy. Si finalmente cristaliza la idea del fondo de rescate europeo para los bancos españoles y si, como parece, ese rescate bancario no va a representar una intervención para el gobierno central, el gran ganador de las elecciones francesas habrá sido Mariano Rajoy.

 

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INTRODUCTORY NOTE

Starting January 30, 2012, I decided to put the random (economic) thoughts that I was posting on Facebook, in a blog. In this site you will be able to read all Facebook notes going back to 2008, (without my Friend’s comments, unfortunately), but we will only maintain the new thoughts. If you want to check out the old comments, they are still posted on Facebook. If you want to comment on them, you have two options (1) Become a Facebook Subscriber. Since all the posts will also appear in Facebook, you will be able to comment there. (2) Comment on Twitter, as each post will also be announced in Twitter.

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